近日，在理思汽车（LI）首摘盈利桂冠后，零跑汽车（09863）自后者居上成为造车新势力盈利亚军。但也曾并称造车新势力三巨头的“蔚小理”中，蔚来（NIO）和小鹏汽车（09868）深陷损失“泥潭”，这背后，不仅是企业策略和成本限度的较量，更是新动力行业由价钱战加快步入淘汰赛下半场。

刚以前的2025年前两周销量榜单中，前10名均未见蔚来的身影，反而蔚来的子品牌乐说念以0.18万台销量挂在榜单末尾。蔚来回哪了？

蔚来困局：“天价损失”去哪了？

蔚来汽车2024年全年销量为22.2万台，这是靠蔚来12月销量发力，激增72.9%至3.1万台，加上子品牌乐说念的2万台才拼凑凑够岁首设定的22万台销售缠绵。

《 财中社》发现，尽管销量有所增长，但仍然过期于早已盈利的理思汽车，也被零跑汽车、极氪（ZK）甩在死后。2024年零跑汽车和极氪折柳以29.4万台、22.2万台的销量最初于蔚来，紧跟其后的即是小鹏汽车的19万台。

比拟2024年第四季度零跑汽车提前一年结束单季盈利，友商理思汽车更早在2020年就结束初度盈利。蔚来和小鹏的进展显得相配无言。

2024年前三季度，蔚来归母净利润为-152.9亿元，与2023年同期-153.5亿元比拟，仍不见损失收窄的势头。2022-2024年不到三年间，蔚来累计损失超500亿元。

尽管2024年第三季度蔚来毛利率达10.7%，以致优于结束盈利的零跑汽车，但蔚来仍处于多数损失中。其中时代用度成为侵蚀利润的主要原因，2024年前三季度，蔚来有94亿元的研发用度及108.6亿元的营销用度，2023全年这两项用度更是折柳高达134.3亿元、128.9亿元。

对比同业业，2024年前三季度，极氪的“销售及分销用度”为68亿元，小鹏汽车为46亿元，而零跑汽车仅为14.5亿元。了然于目，蔚来的营销用度并莫得赫然转机为销量增长。

相较之下，零跑汽车首创东说念主朱江明坦言营销经费不及：“我既不是雷军，也不是余承东，我莫得那么大的流量，著名度也不高。”因此，零跑选定以经销商分销为主、加盟店为辅的缠绵步地，将营销成本压至最低，这反而让零跑汽车结束盈利。

而另一边造车新势力“元老”小鹏汽车则减亏赫然。小鹏汽车2024年前三季度归母净利润损失44.6亿元，同比收窄超50%。而况小鹏汽车的毛利率从负转正至14.2%。

另外，上市不久的极氪毛利率较为凸起，2024年前三季度其毛利率不异有15.3%。公司营收为531.3亿元，同比大幅增多50.5%，而净利润亏了54.3亿元，与2023年同期执平。

蔚来的多数用度来自那处？往前追思看蔚来历次融资。2024年9月29日，蔚来的三家现存股东折柳为合肥建恒新动力投资基金搭伙企业（有限搭伙）、安徽省高新本事产业投资有限公司、国投招商投资措置有限公司，共追投33亿元策略投资。

2023年12月和7月，蔚来折柳赢得来自于阿布扎比政府投资机构CYVN Holdings的22亿好意思元、7.4亿好意思元策略性股权投资（执股比例共20.1%），约为215亿元东说念主民币，并通过刊行可转债召募11.5亿好意思元。

价钱战推动新动力汽车干预下半场淘汰赛

小鹏汽车董事长曾坦言，“2024年是中国汽车品牌干预‘血海’竞争的第一年，也即是淘汰赛的第一年。畴昔十年，中国汽车品牌只剩7家。”

2024岁首，比亚迪董事长王传福也暗示，新动力汽车市集竞争日益热烈，行业已干预惨烈的淘汰赛阶段，企业需要尽快变成鸿沟效应和品牌上风。

抛开造车新势力，新动力行业合座盈利情况并不乐不雅。关系府上裸露，中国领有超过137家新动力汽车品牌，而结束盈利的唯一比亚迪（002594）、赛力斯（601127）、理思汽车、零跑汽车和外洋的特斯拉（Tesla）五家。

近日，基石成本董事长张维强调：“中国新动力汽车产业取得光芒果真立也宣告上半场扫尾，下半场的淘汰赛启动加快。”他合计，照旧解脱新动力月销1万辆“存一火线”的造车玩家齐历历。“我果敢地预测，畴昔中国汽车行业的‘三巨头’将是华为、比亚迪和奇瑞，小米汽车、祥瑞汽车等也将成为有劲竞争者。”

而跟着价钱战的“一针见血”，哪吒汽车、极越汽车齐因深陷债务黑洞而被淘汰，而行业内的竞争也渐渐演变为头部玩家的“游戏”。比亚迪凭借全产业链上风，在20万以下的市集占据半壁山河，紧接着是祥瑞汽车的四分之一市占率。高端市集方面，华为则通过鸿蒙智界的本事上风掌控新动力豪华车型中枢竞争力。

新动力汽车行业干预淘汰赛的下半场。

与此同期，造车新势力还堕入“卖的越多亏的越多”怪圈。举例，蔚来第三季度单车损失10.4万元，也即是每卖一台车，蔚来就亏超10万。而同业业的小鹏汽车要好得多，但前三季度单车也损失2.4万元，小米汽车三季度单车亏3.8万元。

鸿沟效应梗概是破解困局的要津。凭证汽车行业赖特定律，单一车型产量每累计翻一倍，成本就会下跌15%，也即是鸿沟效应。咫尺，或许唯一年销量超300万台的比亚迪是鸿沟效应的受益者。

车企销量些许算有鸿沟效应？主流市集招供的车企销量安全线是月销2万辆，可蔚来、小鹏汽车等大部分新势力车企离这一“安全线”仍有较大差距。

另外，新动力车企还为鸿沟效应而过分扩大产能。据高盛的谋划陈说，2023年中国新动力汽车产能是国内需求量的2.1倍、宇宙需求量的1.2倍，但汽车产能诈欺率仅为54%。

据高洁证券研报，国内主流自主车企产能诈欺率渊博较低，2024年1-9月自主车企产能诈欺率约为60.4%，而蔚来的产能诈欺率仅有30.7%，是平均水平的一半，只略胜于已被市集淘汰的哪吒汽车。

2024年，蔚来完成委派22.2万台，基本完成预期缠绵。

预测2025年，蔚来董事长李斌公开表态，公司缠绵是销售量翻倍。这意味着公司销量要达到44万台。“公司的缠绵是2025年结束销量100%增长，2026年结束盈利。”李斌暗示。

在2024年12月的媒体交流会上，李斌暗示，当今中国汽车行业已干预“最热烈、最焦急的阶段，更高维度的竞争”。再过两三年，能否留在牌桌上、参与决赛、信守在赛说念内，就会见分晓。

但2025年开局不利。刚刚发布的销量周榜单裸露，蔚来品牌照旧隐匿在造车新势力前十名单中，子品牌乐说念以1800台的销量拼凑踏进前十。要知说念，自2024年5月以来，蔚来品牌的销量多数月份在2万台以上。

跟着新动力下半场淘汰赛加快鼓吹，留给蔚来等“元老”等车企还有些许时分呢？